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俄铝在港上市 叶利钦亲戚身家大缩水

今年全球较大一单IPO的主角——俄罗斯铝业联合公司(UCRusal，00486，HK，以下简称俄铝)上市首日便遭遇跌破发行价的命运，这给创造了多个“靠前”的俄铝命运蒙上了阴影。该公司总裁、实际控制人——俄罗斯前总统叶利钦的外孙女婿杰里帕斯卡昨日(1月27日)表示，他认为股价的表现合理，俄铝在未来10年内将会专注于亚洲市场的发展。不过，因股价下跌10.56％，这位俄罗斯富豪的账面财富也相应缩水72亿元人民币，而负债累累的俄铝成功上市更是引来种种非议。

千页招股书赶超中石油

俄铝身上有着太多的标签：全球产量较大的铝业公司、在港交所上市的俄罗斯公司、与俄前总统叶利钦有密切关系的带头人、多位重要富豪参与股份认购。正因如此，它一上市便格外引人注目。

这是俄铝第三次冲刺港交所，此前它都因种种原因而被拒之门外。《每日经济》从港交所获得的招股说明书显示，此次俄铝在港IPO定价约每股9.48元人民币(以下皆以中国人民银行1月27日公布的汇率价换算)，共发行1南宁6.10亿股，占俄铝扩大后总股本的11％，共募集资金约152亿元人民币。其中，俄铝带头人杰里帕斯卡通过其控股的公司间接持有俄铝72.03亿股，占俄铝发行后总股本的47.59％。

不过，俄铝1月27日上市后就跌破发行价，收于8.48元人民币/股，较发行价跌10.56％，以此粗略计算，杰里帕斯卡账面财富也相应缩水72亿元人民币。

值得注意的是，俄铝此次招股说明书厚达经试车情况良好时1141页，几乎是中石油招股说明书的三倍。“如果你是乃至几百件产品投资者，你会看完这份千页招股说明书吗？”就连香港监管层人士都对媒体如此感叹。尽管如此，此次上市，俄铝吸引了包括NR投资公司、美国对冲基金Paulson Co和马来西亚富商RobertKuo等的认购，就连向来投资谨慎的李嘉诚也参与了认购。

资料显示，杰里帕斯卡今年41岁，公司上市前拥有至少140亿美元的资产，是俄罗斯第二大富豪，小时候曾是孤儿，当过工人、厂长，其发家史一直不为人知，1994年，他通过收购铝厂发迹，之后一步步发展成为俄罗斯铝业大王。

负债率近90％上市引非议

翻开俄铝的招股说明书，拉铆螺母很少有公司像俄铝那样：通篇出现多处豁免和警告。《每日经济》注意到，俄铝照顾说明书开篇便是“红色警告”：如果违背债券人规定的严格条款，该公司就可能无法继续经营。

招股说明书显示，该公司目前拥有168亿美元的债务。此前，因为担忧俄铝不能将2010年10月到期的45亿美元贷款顺利归还给俄罗斯国家开发银行，港交所上市委员会拒多措并举发挥创投等市场主体作用绝了俄铝的上市申请。其财报显示，俄铝2009年1月~6月亏损8.68亿美元；2008年全年生产氧化铝1131.水处理系统7万吨，全年亏损59.52亿美元，目前负债率高达86.15％。

或许正是因为业绩不佳、债务压力太大，投资者对俄铝能顺利上市颇有非议。而港交所也罕见地对俄铝上市作出了相应的限制，严格限制其公开发行股份，这使得俄铝较终发行的股份罕见地低于香港首次公开发行25％的常见水平；此外，港交所规定，参与认购的只能是“成人”，非机构投资者被拒之门外，且较小认购金额为100万港元，而且股票交易单位将是每手20万股。有评论人士指出，这些措施好比是给一部电影贴上“限制级”(R)标签，对投资者并不公平，不利于构建一个透明、严肃的证券交易市场。